圖8：2021以年來費用率顯著下降圖9：公司規模持續擴大，年耕人均創收突破百萬
1.5研發實力持續升級，耘自业升益自低能耗、动化达产市場推廣及銷售過程中可能存在技術瓶頸、备受管理層合計持股43.49%。控机汽車、床崛綠能等通用製造業行業，年耕拓斯達智能設備總部基地一期項目在建中，耘自业升益自因此公司的动化达产大客戶收入貢獻增量較大。新能源車零部件等賽道為高景氣、有望緩解產能瓶頸問題。是決定機床綜合性能的核心所在。
（2）工業機器人及自動化應用係統：
該業務受到通用自動化行業的影響較大，高溫合金加工以及精密大型汽車模具加工等。文化的同步持續升級。目前產能均為數十台到百台級別。主要下遊領域為航空、自動化應用係統業務收入高速增長；
2）子公司埃弗米從21Q4開始並表，視覺係統等核心底層零部件展開。規模效應逐步釋放，主要由於口罩機及相關設備銷售貢獻約13億元收入，珠海冠宇、動力及照明係統、各項參數指標達先進水平。項目是創收和規模擴張的渠道。授予股數占當期股本總額份比例為1.74%，是製造業的核心，各賽道具有結構性機遇和長期發展空間，
公司注塑機業務線不斷拓寬，在下遊客戶在最開始投產建廠時就開始接洽，實現“量價齊升”。龍門高速加工中心、產品是核心競爭力，同比增長69.54%，精準度要求高的工作而言，
中國機床消費規模位居全球第一，
根據QYResearch數據，億緯鋰能、實現主軸的最佳剛性、
當下遊客戶在建設生產線時，
業務定位“導入商機+貢獻利潤”，拓斯達收購埃弗米51%的股權，機床等標準化自動化產品，2021年在下遊頭部客戶投資建廠需求的拉動之下，汽車零部件等行業。五軸數控機床已廣泛應用於航空、前台、
毛利率較低，視覺平台等。毛利率高達69.4%），B、產品線快速發展
埃弗米創始團隊深耕五軸數控機床二十餘年，注塑機、同時公司層麵利用自身資源，應用價值則更為顯著。106.3%、高速高節拍的加工；當五軸機床可以替代多台三軸機床工作時，各類軟件著作權77項，高端五軸數控機床的國產化率低。焊接、
5.風險提示（一）製造業複蘇不及預期風險
目前外部環境存在疫情反複、副車架、同比增長121%，采購團隊，同比增長超過68%。紐威數控、渦輪蝸杆、對淨利率造成-3.9pct的影響，8650萬元、21年收入高速增長。
2.2國產化率提升空間巨大，潔淨、34.5%。最開始誕生於軍事領域，伺服驅動器正在研發當中。同時六軸機器人、視覺相關性匹配、公司可以提供全套自動化解決方案。為其量身能源與環境管理係統綜合方案，公司與頭部客戶均有合作，目前在注塑機領域的市占率已達到較高水平；
3）自動化集成產線即為新能源、行業實現快速發展。五個軸同時運動，目前全球主要廠商包括德瑪吉、質量和加工效率對各種機械產品的生產技術水平有著決定性的影響，對環境惡劣、後台為職能部門，美國等國家壟斷，
埃弗米的主軸采用歐洲高端技術：通過有限元分析及優化的軸承跨距，國際環境複雜、五合一伺服驅動器、歸母淨利潤0.38億元，
五軸聯動數控機床的核心技術為多軸聯動技術、C中的兩軸，高端自主可控的背景之下將充分受益；公司的競爭優勢明顯，衝壓、曲軸、前十大公司占據81.61%的市場份額。
2021年，有望在未來3年貢獻較大增量。下半年逐漸複蘇，毛利率降低：2021年高毛利業務口罩機及相關設備基本終止（2020年貢獻約13億元收入，重型發動機轉子、人均利潤2.35萬元。
考慮到公司作為工業自動化設備綜合製造商，寧德時代、2020年該業務的收入和毛利率有一定脈衝式增長，隨著汽車輕量化趨勢，有利於公司對客戶銷售工業機器人、其中五軸數控機床市場占機床整個市場占比不到10%。預計202024年注塑機配套設備及自動供料係統業務的營業收入分別為3.5.7.0億元，飛機結構件的磨具、18%。取代了傳統燃油車內燃機，鋰電和光伏賽道，捷普綠點、刀具管理高效率等特點。36.1%；預計202024年毛利率分別為32.9%、
剔除口罩機業務，充分挖掘頭部客戶價值。光伏國內外擴產，預計2027年將達到138億美元，產品用途涵蓋原料除濕幹燥、創業以來進步斐然。主機毛利率有較大增長空間。鑽孔、
國內能夠自產五軸聯動數控機床的公司更為少數，高速石墨加工中心以及核心零部件等，部分關鍵零部件實現自製
五軸聯動數控機床技術壁壘極高，形成真實壞賬的可能性極低，2022Q3營收大幅增長，
（四）應收賬款壞賬風險
由於公司的項目類業務占比較高，正式拓展數控機床產品線。資深設計，注塑機、高效率。根據國際機器人聯合會（IFR）數據，增速150%+；產品主要用於3C、具備向客戶提供全套注塑機生產解決方案的能力；③數控機床：子公司埃弗米為主，與科德數控同屬於數控機床領域的第一梯隊，設計合理和用戶友好、Q3持續貢獻增量收入。產品、0%；海外毛利率一般高於國內，高效率的特點，22年全年銷售收入有望實現翻倍增長。提高刀尖穩定性，
4）數控係統是機床的大腦，深耕十餘年時間，積累大量客戶資源，延伸至自動化多線業務
十五年耕耘自動化行業，公司目前SCARA機器人已批量出貨，
3）汽車電動化浪潮推動五軸數控機床需求爆發。或導致公司淨利潤不及預期。主要原因是主機仍處於發展早期，原材料和人力成本等費用前置，同比增長196%；2021年該業務毛利率18.91%。
我國五軸數控機床行業麵臨製造業轉型升級、下遊有望維持較高景氣度，
2.3.3新能源車顛覆機床行業，根據公司2022年半年報，提高產品穩定性，其中，
從國家安全角度出發，協作機器人；按應場景分，
2）鋰電領域：行業頭部客戶擴產需求旺盛，大部分場地將用作數控機床生產基地，包裝材料及其他塑料製品行業。供不應求。研發人員985人，象征著製造業的最高技術水平。Z及旋轉軸A、進一步地，零件加工特征由平麵轉向空間，模溫機、公司整體架構主要分為三層——前台為營銷戰區、徑向力、後台職能部門的協同作戰架構；各事業部聚焦細分賽道，光伏、盡管行業近兩年景氣度較弱，
埃弗米的創始團隊深耕五軸數控機床二十餘年，完工後，物流受阻、也是衡量一個國家工業基礎實力的重要標誌。
2）新工藝：傳統汽車車身采用衝壓+焊接工藝，汽配等領域企業提供自動化解決方案，截至公司創始人吳豐禮持股33.93%，
3.2工業機器人自動化產線，其中中國約有37.1億美元市場，缸蓋、但對速度要求較高，是用於加工葉輪、7801萬元和7009萬元，市場份額持續提升
工業機器人作為自動化裝備的“掌上明珠”，適用重型銑削，公司報表層麵將出於謹慎性考慮計提壞賬準備，高精度、2020年中國五軸數控機床市場規模為68.2億元。催生了大量五軸數控機床加工需求。且均為小批量生產。西門子的數控係統具有強大的數控機床控製平台，技術壁壘最高，未來業績有望快速增長。2021年工業機器人集成業務同比增長80%。電控外殼和電控箱上蓋成為主要零件。盈利能力短期承壓。估值較高主要係其具備五軸數控機床的大規模生產能力、包括家電、高檔數控機床國產化率僅約6%。格局集中，2020年公司購買億利達注塑機部分資產，分別占比73%、
工業機器人可以提升生產效率、涉及計算機控製、重複性大、
埃弗米基本搭配西門子/海德漢數控係統，原材料價格上漲，其中2022Q3單季度實現營業收入12.46億元，冷機到熱機0.015MM,暖機後長時間工作軸心穩定在0.001MM。六軸機器人具備生產能力，下遊客戶包括伯恩光學、蜂巢能源等。兩顆大交叉滾子軸承作為轉軸支承，2021年貢獻9億元收入。同年應客戶需求，工業機器人等產品和服務，精密模具、數控磨床等，檢驗和優化機床精度、盡管公司麵向的客戶信譽和財務狀況良好，葉片、2022年通用自動化行業較為疲軟，與客戶建立密切的聯係，
3.3綠能業務幫助公司快速導入客戶，合計占收入比重43.23%。因此伊之密與拓斯達具備可比性；
4）科德數控為國產高端五軸數控機床龍頭企業，預計202024年工業機器人及自動化應用係統業務營業收入分別為11.12.14.6億元，拓展數控機床產品線；2021年7月，加工前仿真確保可靠性、
回顧過往，開始聚焦發展五軸數控機床業務。供不應求，在製造業轉型升級、由於公司業務包括智能能源和環境管理、四大業務跨越式發展。曲麵比較複雜時，是衡量一個國家工業現代化程度的重要標誌。占總收入份額為15.8%，穩定性和回轉精度。11.8%、各事業部在各細分賽道上高度聚焦、滾子凸輪等驅動方式，晶科能源等。多項業務協同作用之下，格勞博Grob和日本鬥山機床等，注塑機主機產品主要包括TM—中小型伺服機鉸式注塑機、長期協作專業施工團隊1000餘人。珩磨等多種複雜的金屬切削加工工藝也不再應用。多關節機器人產量有望提升，
雙擺頭的A/C軸為雙牙幫齒輪消隙傳動，
（報告出品方/分析師：申萬宏源證券王珂李蕾劉建偉）
1.自動化設備平台型企業，埃弗米雙銑擺頭適用於龍門架構的五軸機床，對於不同的下遊行業與場景需求，搬運、
2021年工業機器人集成業務實現營業收入11.17億元，拉動全產品線增長
智能能源及環境管理係統業務（簡稱“綠能”）屬於建築機電類項目業務。五軸機床對三軸機床既有補充也有替代：當加工零部件的層次結構、且消費電子行業的毛利率較高，日本、
根據德國機床製造商協會數據，占全球機床行業總產值的31%；消費額235.88億歐元（折合人民幣1687億元），工業機器人行業和機床行業的企業作為可比公司。未來隨著產能擴張，國內部分企業逐步攻克相關技術，為14.77%，立訊精密、可靠性、34.5%、拓斯達的五軸數控機床已實現量產，四大板塊協同發展
四大核心業務助力公司發展，
各事業部獨立核算的運營機製，六軸機器人、中台為各大事業部、產能有效提高，為公司進一步導入自動化業務奠定基礎。雙擺銑頭實現自研：
1）主軸用於帶動工件或刀具旋轉從而實現機床切削工藝，2020年11月，危險度高、導致相關製造業固定投資意願減弱，
根據GrandViewResearch的數據，3C、投資擴產進度，匯川技術、收入大幅增長的原因為2021年注塑機主機業務貢獻收入2.3億元，億緯鋰能、
（二）產品研發及市場拓展不確定性風險
新產品研發、直接影響加工剛性、借渠道優勢快速放量
注塑機是重要的塑料機械，並聯機器人產品已推向市場。公司可以配套銷售注塑機、用於航空航天發動機鈦合金、同比增長43.66%，
受益於航空航天軍工、穩定性、其中：
1）SCARA機器人品類較多，轉台、六軸機器人和SCARA機器人在國產品牌內位居前列，分別同比增長-26.3%、
下遊行業主要為3C、
機床加工範疇極為廣泛，
參照中國機器人產業聯盟（CRIA）數據，美國和中國等國家參與競爭，激發員工的鬥誌與活力。影響工業機器人及自動化產線、家居、建材、34.2%、機床的品種、後台支撐管理人員，重視人才引進，CATL、
（3）注塑機配套設備及自動供料係統：
注塑機為重要的塑料機械，國產高端機床的市場潛力巨大。精密儀器開始采用五軸數控機床進行加工。
公司於2021年進行股權激勵，國產化率18%；坐標機器人和並聯機器人的技術壁壘較低，如有侵權，含銷售，
圖26：拓斯達工業機器人矩陣圖
收入規模高速增長，從2010年開始銷售，2025年全球注塑機市場規模將達到223.23億美元，
五軸數控機床是機床中的“金字塔尖”，自主可控需求迫切
中國機床行業大而不強，
2021年底，
埃弗米沿襲德國高端工藝技術，設計，關鍵攻克底層零部件，請私信刪除，公司形成注塑機全套產品和應用方案。公司工業機器人的控製器均為自研，
管理變革彰顯公司決心，提供自動化解決方案；2015年正式開始研發多關節機器人，導致注塑機產品推廣及銷售不及預期；隨著2023年製造業逐漸複蘇，16%和10%；2021年中國工業機器人銷量26.1萬台，SCARA機器人出貨量位居第一，大型企業高端人才等組成，高精度滑塊磨床、國產化率最高。工業機器人、自動化集成產線為主，有望成為國內龍頭
2.3.1國內稀缺的五軸數控機床企業，航天、相比搖籃式轉台，用地約68.59畝、由規模主導的粗放管理轉變為利潤與現金流主導的精細化管理。將客戶價值發揮到最大。公司目前股價（2022/11/24）對應24年PE分別為17X。取得快速成長。2021年全球機床行業產值達到709億歐元（折合人民幣5072億元），公司與下遊頭部客戶長期合作，多功能加工、從2016年以來，TE—全電動精密注塑機三個係列；輔機產品包括三機一體、3C、訂單和收入的不確定性和波動性較大，歸母淨利潤1.40億元，光電、可以充分了解客戶生產製造需求，利潤短期承壓。受到充分認可，電池殼體、SCARA機器人、因此匯川技術與拓斯達具備可比性；
3）伊之密為國內注塑機龍頭，中台、
1）埃斯頓主營業務包括工業機器人和運動控製產品，
1）我國製造業向自動化、
2021年前五大客戶分別貢獻收入9.7億元、低毛利業務-自動化產線和智能能源及環境管理係統的收入及占比大幅提升，帶領技術團隊快速完成1的研發過程，公司在注塑機輔機領域市場份額高，SCARA機器人、
1）3C消費電子領域：立訊精密為公司的第一大客戶，有望緩解產能瓶頸問題，2014年開始創業，螺紋加工、2021年出貨量超過1000台，我們不做任何投資建議！使得銑削、我們選擇埃斯頓、多氟多、較高技術壁壘和稀缺性，因此拓斯達與科德數控具備可比性。謝謝！該業務2021年及以後基本終止。預計公司22/23/24年營業收入分別為42.4/52.2/56.9億元，
預計22/23/24年歸母淨利潤分別為2.0/3.0/3.9億元，預計202024年毛利率分別為28.9%、包括空氣調節係統、
係列化五軸數控機床產品已推出，導向剛性強，
③轉型再起步（2020年至今）多業務整合+管理架構改革：
2021年公司形成智能能源和環境管理、2022年下半年將推出DMU300立式五軸聯動加工中心，2010年切入配套設備機械手（直角坐標機器人），產業目標等全方麵，黃代波分別持股5.3%、珠海冠宇、各業務有較強的的市場協同和技術協同性。61%；協作機器人我國與外資品牌差距較小，是製造機器的機器，新能源汽車采用一體化壓鑄，公司主要下遊領域為3C消費電子、工業機器人、工作環境參數的監測報警消防和通訊係統、其中，管理、轉台支撐於底座立璧，人均創收113.82萬元，較去年同期下降4.08pct。根據下遊客戶需求，
目前國內高端功能部件基本依賴進口，海德漢的數控係統適用於銑床加工，原料輸送、但公司份額反向提升，政策覆蓋全產業鏈環節、頭部客戶價值高。頭部集中趨勢明顯，或將顛覆機床行業格局，
目前公司產品覆蓋五軸聯動數控機床、2018年我國低檔數控機床國產化率約82%，
1.4業績底部反轉，我國機床產值218.14億歐元（折合人民幣1561億元），下遊行業格局集中，如電池托盤、公司在人才結構上進行了調整優化，可能導致公司業績增速不及預期。這些均可能影響企業生產、是設備廠商的必爭之地，一般機械製造中，C軸回轉角度為±360°，光伏擴產需求旺盛，2020中國工業機器人國產化率為27%，工業機器人主要包括多關節機器人、關鍵部件的自製率和性能反映企業的技術水平。轉台、有效控製軸心熱伸長，埃弗米（拓斯達）、軍工、承接生產環境相關業務；2017年於創業板上市；2020年組建CNC事業部，對應同比增速分別為28.7%/23.3%/9.0%；預計22/23/24年歸母淨利潤分別為2.0/3.0/3.9億元，因此埃斯頓與拓斯達具備可比性；
2）匯川技術為工業自動化綜合廠商，技術難度最高，可深度挖掘頭部客戶需求，常溫和低溫製程工藝水係統、根據客戶的生產工藝需求及布局規劃，適用於加工大型磨具、國產化率分別為82%、
拓斯達起步於注塑機周邊輔助設備，高難度，注塑機的下遊領域非常廣泛，產能擴張步伐加快
埃弗米出貨量收入快速增長，準備時間縮短等優勢。淨利率4.29%。精密儀器、四類產品協同共進
1.1注塑機輔機起家，占比有望提升，
1）新動力總成零部件：新能源汽車的動力總成由電池+電機+電控組成，
產品類：
①工業機器人：產品品類包括SCARA機器人、機械手、
3）光伏領域：公司主要提供綠能服務，
2.五軸數控機床國產需求爆發，包裝等行業；2）直角坐標機器人主要與注塑機業務配套銷售，刀庫等，同比增長19.5%，在關鍵部件主軸、高精度醫療設備、淨利潤同比增速轉正。下遊行業對加工精度、
目前，下遊領域廣泛，
1.2聚焦自動化設備，助力我國數控機床全產業鏈快速崛起，大空間的優質賽道，高端化轉型升級，
3.公司自動化基本盤業務，公司的SCARA機器人出貨量快速增長，但相關零部件的加工精度、4）在零部件自製方麵，後台協同作戰，31.8%、
盈利預測是由公司四大業務的收入預測匯總而得到的，且回轉精度高。分別同比增長128.9%、
公司具備平台化優勢，4.26%，自動加工、鋰電、
目前，注塑機、
2022年，多款產品在研。預計202024年毛利率分別16%、組織能力進一步強化，核心研發人員、機器人及工業自動化應用的高性能、毛利率有望上行，晶澳科技等。直角坐標機器人、估值較高的原因是其作為國內工業機器人龍頭，歐洲、由注塑機周邊輔助設備起家，汽車零部件等行業高景氣度，
3）雙擺銑頭適用於龍門架構的五軸機床。
2021年公司通過擴充生產場地、汽車零部件、公司主要提供自動化解決方案、顛覆傳統加工方式。噴塗、實現高端機床的自主可控是中國機床行業發展的必然要求。占總收入比重為34%。公司產能擴張速度加快，均屬於智能製造裝備，加工質量和加工效率的要求日益提高。實現營業收入15.11億元，國產機器人技術薄弱。自動化集成業務收入5.9億元，
2）商譽及存貨計提減值損失合計1.3億元，多關節機器人應用最為廣泛，日本、高端五軸數控機床占比雖在提升但仍處於較低水平。占總人數的34%、核心骨幹員工在內的426人，注塑機主機規模有望提升，訂單持續增加，注塑機用中央供料係統，車間編程、產品包括五軸聯動數控機床、汽配、CDA等。長壽命優勢。形成了一定額度應收賬款。受到宏觀經濟的影響較大。包括機器人控製器、新能源汽車快速發展等因素拉動之下，數控機床四大板塊，2022年上半年公司數控機床業務實現0.98億元銷售收入，占據全球34%的份額。未來3年國內3C頭部公司可預見性的將在海外投資建廠，各部件的性能優劣直接影響機床的加工精度和效率。對比同比增速207.3%/50.8%/29.4%；毛利率分別為22.2%/23.9%/25.9%；淨利率分別為4.7%/5.8%/6.9%。零部件性能、主軸、頭部客戶需求釋放
紮根高景氣細分賽道，公司副總裁楊雙保、覆蓋工業機器人及自動化，一致性、
收入高速增長的驅動力為：
1）項目類業務包括智能能源及環境管理業務、2021年公司在職員工2893人，2012年拓展中央供料係統業務，其中發明專利63項，業務聚焦、並且隨著規模效應的發揮，提升機床數控性能。數控機床四大板塊，同比減少87.42%。占收入比重4.3%，工藝管路係統、豐富循環、2020年全球五軸數控機床市場銷售額為67.5億美元（折合人民幣485億元），出貨量增加，
（4）數控機床：
數控機床需求旺盛，公司進一步優化組織架構和考核方式。2021年全球工業機器人銷量48.7萬台，出貨量有望快速提升，形成前台銷售戰區、2.2億元、預計202024年的營業收入分別為2.4.5.3億元。億緯鋰能、隨著消費電子廠商海外建廠、一體化車身、傾覆力矩及混合力矩，景氣度高、埃弗米重點布局新能源車賽道，同時公司的工業機器人產品性能不斷提升，由輔機到主機。2022QQ3毛利率20.37%，銑頭、競爭、13.8%；隨著高毛利率的工業機器人占比提升，並通過收購切入主機業務，
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圖24：注塑機業務包括主機及配套設備
注塑機業務的收入規模和毛利率有望持續提升。使各賽道形成市場、主要用於生產HMU-140P及GMU-2518等專用大機型，新能源汽車零部件等。加工效率和降低物料損耗方麵的性能更優，具有極大的應用價值，機床、2016年3月，“十三五”規劃將高端數控機床列入高端裝備創新發展工程，24年可比公司PE均值為35X，切入智能能源和環境管理行業，數控機床等自動化設備和自動化解決方案，
全球五軸數控機床格局集中，包括ATL、我國數控機床企業集中於中低端市場，能夠承載和加工更大重量的工件，傳統由多個零件組成的部件向單一零件整合，精度穩定性高。營收有望恢複快速增長，
（三）競爭加劇風險
由於公司主要下遊行業鋰電、確保核心競爭力，注塑機控製器、隨後根據市場需求推出模溫機、
根據前瞻研究院數據，注塑機是一種塑料機械，分為產品+項目兩類。服務3C、
2）轉台是三軸向五軸轉型的關鍵，毛利率29.72%，擠壓等加工工藝。裕同科技等。深度挖掘工業機器人使用場景，並且與客戶形成相互信任的合作關係，剛性強，
2021年公司增收不增利，誤差補償技術和電機驅動技術等，同行業領域技術專家、或對公司的收入規模和盈利能力產生不利影響。光伏，
2.3埃弗米：國內稀缺的五軸機床企業，科研、2008年憑借高性能模溫機快速打開注塑機輔機市場，人均創收持續提升。訂單旺盛，公司的估值明顯低於行業均值。
五軸數控機床的工作原理複雜，持續貢獻增量。近五年CAGR高達25%，新能源汽車副車架等加工領域。管理和技術等多個層麵的充分協同。
五軸聯動是指機床直線軸X、
埃弗米已推出係列化五軸聯動數控機床產品，機械手、結合齒輪消隙技術，導致行業競爭加劇，形成圍繞注塑機的全套產品整體解決方案，有望實現快速發展。動力電池國內外擴產、
1.3紮根高景氣細分賽道，鍛造、32.4%。使得我國機床行業核心零部件對外依存度較高。哈默、鈦合金等高硬度高韌性材質。總建築麵積約9.33萬平方米，模具保護等注塑生產的主要環節。銑頭體的扭轉振動降低，光伏等行業的頭部客戶，電機殼體、中央供料、
截止2022年6月30號，降本增效為本輪轉型核心。24.7%；預計202024年毛利率分別為29.2%、對公司的業績產生不利影響。伺服驅動、產業機械等複雜多麵零件。因此發動機缸體、模具保護器等多個係列產品，能同時承受很大的軸向力、具備國際龍頭公司的生產管理經驗和機床零部件的研製能力，電機變速箱端蓋/底殼、軍事、精度高，且毛利率高達69.4%，光伏等行業的廠房建設；②自動化應用係統業務：為新能源、
智能能源及環境管理業務處於製造業生產前端，相比傳統燃油車，36.1%。人貨流係統、公司2021年年實現營業收入32.93億元，五軸聯動數控機床麵臨重大機遇
機床亦稱“工業母機”，
2.3.2技術優勢顯著，航天、隨著行業周期上行，自主設計搖籃式轉台。山崎馬紮克、推動部分下遊客戶用五軸替代三軸。
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報告屬於原作者，智慧物流、31.4%、工業機器人、
機床是將金屬毛坯加工成機器零部件的機器，GMU2518跨軌式雙擺角銑頭五軸聯動加工中心，切削性能卓越，公司增設華東生產基地，
我國少數企業具備五軸數控機床生產能力，下遊領域廣泛，是精準加工的關鍵。麵向數控機床、公司的發展曆程可以分為三個階段：
①起步階段（202014年）圍繞注塑機輔機業務：
公司創立於2007年，
政策不斷加碼，控製器殼體、比亞迪、在我國機床行業轉型升級的過程中，2022年上半年出貨量47台。模溫控製、屆時數控機床產能將得到進一步大幅提升。2022年上半年景氣度低迷，北美為主要市場，
項目類：
①智能能源及環境管理業務：公司擁有經驗豐富的設計團隊與多項工程建設安裝資質，出貨量超過1000台，穩定性及運轉精度；主軸前段采用甩水環+組合迷宮+氣幕密封技術；機械主軸采用獨創的軸心冷卻和環向噴射技術，同比+154.11%。2022QQ3實現營業收入32.89億元，鋰電、CPIA預測25年均新增裝機量或超75GW（21年55GW），核心功能部件包括數控係統、公司有望成為龍頭
2.1工業母機高端製造，鋰電和光伏等行業，葉輪等高效高精度等加工領域；預計2023年推出HMU1500臥式五軸聯動加工中心，北京精雕、不具備出海能力的中小企業麵臨淘汰，包括GMU800/600天車式五軸聯動加工中心、軸數可靈活組裝的模塊化驅動器、逐漸縮短與日德等發達國家之間的差距。長期受益產業升級紅利
3.1注塑機持續拓寬產品線，多方負麵因素導致2021年毛利率低至24.54%，同比增長超過100%；2022年上半年簽單量近1000台，這三大的行業的共同特點為行業空間大、主要由歐洲、並於2021年控股埃弗米，3C、
據IFR數據表明，主要有科德數控、同比增長5.71%。HMU140P臥式頭台分離式五軸聯動加工中心、
按照結構來分，中檔數控機床國產化率約65%，已超過2021年全年收入，主要客戶包括隆基股份、2020年工業機器人整體的國產化率為27%，由多方麵因素導致：
1）產品銷售結構改變，按照“確保有利潤的收入、其中亞洲市場、同比增長750.1%。公司對組織架構進行重大改革調整，蜂巢能源、工業機器人實現收入5.2萬元，202027年CAGR為10.58%。因此汽車零部件、
新能源汽車三電係統的零部件及加工方式發生巨變：電池托盤、
A軸回轉角度為±120°，
2.3.4公司訂單飽滿，搭配公司自研的扭轉阻尼結構，用於將熱塑性塑料/熱固性塑料利用塑料成型模具製成各種形狀的塑料製品。項目運營團隊200餘人（中高級工程師，凸輪軸和連杆等零部件不再實用，機床承擔的加工工作量占機器製造工作總量的40%-60%。任意調整刀具或工件的姿態，新能德、20%、管理更為精細化、
綠能業務屬於項目製，預計未來將有更多廠商湧入，鑄造、對機器人負載能力要求較低，新能源汽車製造工序更加精細化、其中商譽減值損失（0.5億元）來自全資子公司野田智能，異形曲麵等特點的高複雜性零件進行高效高動態、在製造業轉型升級、因此技術壁壘極高，3C、2020年僅為0.7億元。進一步穩定主軸切換不同工況後的溫度場，市場主要隨宏觀經濟和消費需求影響。適用不同的加工方式和加工機床。另有處於實審階段發明專利202項。拓斯達組建CNC事業部，軍工需求旺盛和新能源汽車行業爆發等重大機遇，五軸機床則可對多線型、覆蓋切削加工、電機端蓋、TH—全自動伺服節能液壓鎖模注塑機、截至22H1實現收入0.98億元，占全球市場份額的16.6%。17%、團隊總人數為300餘人，齒輪驅動轉台相較於DDR、2021年公司的注塑機業務收入為5.2億元（不包括機械手），存貨減值損失（0.7億元）主要來自原材料和項目的合同履約成本；
3）應收賬款計提壞賬準備0.3億元。同時，
埃弗米轉台采用歐洲高精度齒輪傳動GTRT技術（A/C軸為伺服電機+斜齒齒輪），具備智能加工、伊之密、醫療、設備類業務受原材料價格上漲影響毛利率有一定下滑，具有簡單可互動、為提高管理效率，截至埃弗米在手訂單超過1.5億元。在細分產品領域成為頭部廠商。分別同比增長2.8%、但如果回款不及時，同比降低24.78pct。高速加工中心、市場不景氣等不確定因素，而後中央及地方密集出台相關政策。該業務主要針對下遊客戶建廠時，包括焊接、目前依然保持供不應求的產能飽滿狀態，注塑機主機有望憑借已有客戶渠道，
②規模擴張階段（202020年）拓展自動化業務板塊：
2014年公司組建自動化團隊，科德數控作為可比公司。獨立運營核算，盈利空間受到擠壓；隨著未來業務規模增加，主要應用於醫療、高端產品供給不足。降低成本、開始產品係列化的快速發展之路。主要應用於較大規格葉輪、國產化進程有望加快。軍工需求旺盛、並聯機器人、激勵對象為包含董高監、海天精工、公司將受益海外擴產業務需求，公司各業務預測具體如下：
（1）智能能源及環境管理係統：
下遊客戶主要為消費電子、
4.2相對估值
選取注塑機行業、客戶包括立訊精密、未來三年數控機床行業將呈現高速增長態勢，可以幫助拓斯達了解下遊客戶的生產工藝和規劃，分別同比增長65.0%、是一個國家高端製造水平的象征。國盛智科等，注塑機、鋰電、管理變革效果逐步釋放
2021年受內外部因素影響，數控機床和注塑機，
2021年公司研發費用1.42億元，實現了在賽道、伺服驅動及電機、有現金流的利潤”的健康可持續發展思路，毛利率29%。業務規模較小，
管理團隊持股超43%，包括鋼材、國家持續出台相關政策加快機床全產業鏈發展。底層技術儲備研發圍繞機器人、銷售費用和財務費用合計占比為9.79%，欣旺達、根據MIR數據，智能能源及環境管理係統業務作為業務前端，毛利率有望持續顯著，
目前全球核心技術和關鍵零部件基本被德國、電機殼體等，電液伺服驅動器、催生巨大數控機床市場
新能源汽車的動力總成零部件變革和一體化壓製新工藝，中台事業部、Y、可延伸空間大。公司已獲得授權專利659項，
目前，高性能伺服驅動和精密加工技術，延伸至注塑機主機。視覺定位算法、轉速達到業內最高水平20000RPM，
目前多款機床產品處於研發階段，原材料價格震蕩等不確定因素的影響，預計2023年通用自動化行業景氣度上行，雙擺頭帶有刹車油缸，為公司的實際控製人。光電、磨削、
4.盈利預測與估值4.1盈利預測
公司的盈利預測主要是基於對公司分業務盈利預測而得到的。
公司工業機器人集成業務以直角坐標機器人、重點攻克底層零部件
公司研發圍繞控製器、2020年國產化率為23%；SCARA機器人主要用於3C電子、汽車零部件等行業頭部客戶提供自動化係統解決方案。場地、韓國、形成協同效應。並聯機器人、公司的份額和盈利能力有望進一步提升，針對全體持有人設置個人績效考核指標，專門用於加工空間複雜曲麵和多麵體。優化生產流程，歸母淨利潤0.65億元，預計202024年公司智能能源及環境管理係統業務營業收入分別為25.30.30.0億元，實現五軸數控機床出貨量64台，鏜削、五軸數控機床增長空間巨大。汽輪機轉子等高精尖零部件的唯一手段。是全球最大的注塑機市場，
產能擴張速度加快，未來隨著技術研發不斷突破，數控係統功能等方麵存在較大差距。直角坐標機器人等；②注塑機及配套設備：公司傳統優勢業務，股權激勵計劃激發員工活力。
2022QQ3管理費用、同比+35.75%，空間空間較小，加工零件可獲得高精度和高表麵質量。市場前五大公司占據62.44%的市場份額，品類繁多，